资本市场是企业融资的重要渠道，然而，对于众多中小微企业而言，资本市场却是那么的遥不可及。但自从国务院于2013年12月14日发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（简称“国务院决定”）以后，中国的资本市场也有了中小微企业的一席之地。随后，中国证监会修订了《非上市公众公司监督管理办法》等7项有关法律法规，全国中小企业股份转让系统（简称“全国股份转让系统”，俗称“新三板”）配套制订、修订了14项有关业务制度，并于12月30日统一进行了发布，标志着全国股份转让系统与上位法相衔接，并支持市场运行和功能实现的市场制度框架体系已基本形成。12月31日起，全国股份转让系统开始面向全国受理企业挂牌申请。这表明，全国股转系统正式结束了在国家高新园区内的小规模、区域性试点，市场服务范围覆盖全国已进入实质性操作阶段，中小微企业的资本盛宴正式开席！
新三板扩容是
国家重大战略举措
新三板扩容是多层次资本市场建设取得的重大进展。党的十八大、十八届三中全会都对加快发展多层次资本市场提出了明确要求。全国股份转让系统是多层次资本市场的重要组成部分，《国务院决定》明确了全国股份转让系统的性质、功能和定位，标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展。《国务院决定》的发布有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。
但新三板扩容的意义并不止于资本市场体系的完善，也不止于金融改革的深化，更是我国全面深化改革，推动经济转型发展的重大战略举措。
加快自主创新，推动经济结构转型升级，是当前时代背景下我国经济社会发展的重大战略选择，而中小微企业作为推动自主创新的主要主体，其发展壮大是落实上述战略选择，实现转变经济发展方式这一重大战略目标的基础保障。但现实中，中小微企业的发展却面临着严峻的资金困境，根源则在于中小微企业经营的风险特征，传统的以银行为主体的资金供给模式，难以与具有较高风险的中小微企业融资需求有效匹配，而资本市场虽然可以容忍较高的企业经营风险，但是由于制度设计的原因，传统的主板市场、以及债券市场，都与中小微企业无缘。
因此，开辟一个专门的资本市场，与众多中小微企业的高风险融资需求相匹配，对当前加快自主创新，推动经济结构转型升级，全面深化改革就有了重要的战略意义。正是在此背景下，2012年下半年以来，党中央、国务院，以及有关部委密集出台了多项与新三板市场建设有关的重要举措，直至2013年底，探索了长达7年之久的新三板市场终于在全国范围正式推开。
制度创新紧密契合
中小微企业特征
《国务院决定》明确了全国股份转让系统定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，为其提供股份公开转让、股权融资、债券融资、并购重组等服务。可以说，新三板就是为中小微企业而生！
第一，《国务院决定》对近年来资本市场创新实践给予了高度认可，很多创新成果率先在全国股份转让系统实施。在准入条件上，不设财务门槛和公司规模要求；在行政许可安排上，简化核准程序，豁免部分核准；在多层次资本市场建设上，建立转板机制。基本上所有的中小微企业都可以申请在新三板挂牌，中小微企业对接资本市场，终于不再是雾里看花、水中望月。
第二，全国股份转让系统致力于发展专业投资市场，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。全国股份转让系统挂牌公司主要是创新、创业、成长型中小微企业，股权集中度高，股权交易需求相对偏弱；另一方面，中小微企业业绩波动较大、经营风险较高，需要投资者具备较强的风险识别和承受能力。因此，在中小微企业股权交易市场上，更需要的是专业的、价值型投资机构。因此，发展专业投资市场符合挂牌公司的高风险融资需求特征，有利于培育理性投资和长期投资的市场文化，有利于市场创新发展，有利于投资者权益的保护。
第三，全国股份转让系统致力于通过合理的制度安排，改善市场流动性，增强市场定价和资源配置的功能。虽然股权交易并非新三板的主要功能定位，但适当的市场流动性是交易场所发挥资源配置和风险管理功能的基本前提，为此，全国股份转让系统在提高流动性方面进行了积极创新。一是放宽挂牌公司股票限售规定，增加市场可流通股票的数量；二是降低单笔报价委托数量，将最小交易单位调整为1000股；三是丰富交易方式，通过协议、做市和竞价三种方式，满足挂牌股票多样化的流动性需求。
资本市场服务中小微企业的
能力显著提升
新三板市场扩容到全国，最大的受益者是中小微企业。长期以来，我国中小企业融资难、创新难，对资本的渴求一直难以缓解，即便是4年前创业板的开启也远远不能满足中小企业的融资需求。而新三板主要为成长型、创新型的中小企业提供资本服务。新三板扩容为中小企业打开了进入资本市场的“绿色通道”，更是助推其发展的资本高速路。
从资本供给角度来看，新三板正在成为资本市场“投资蓝海”。全国扩容闸门刚刚开启，新三板的私募和投行业务就已进入“百舸争流”的竞争阶段。一旦挂牌公司的成长性得到认可、新的制度安排得到落实，二级市场资产管理机构会陆续进入新三板这个“蓝海”。
除了私募机构之外，二级市场的公募基金也在积极备战新三板。兴业全球基金管理有限公司就认为，新三板无论对处于供应端的拟挂牌公司还是处于需求端的股权投资者都具有吸引力，有望成为资产管理领域的又一增量市场。
证券类资产市值在500万元以上的个人投资者也可以参与新三板投资。而不符合条件个人则可以通过专业机构发售的新三板基金、理财产品等间接投资于挂牌公司。
此外，全国股转系统还具有显著的市场信用放大效应。目前已有工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、光大银行、兴业银行七家商业银行与股转公司签署协议，将在政策法规允许的框架内，为挂牌公司和拟挂牌公司提供定向授信额度，根据内部管理要求，为挂牌公司办理各项传统融资业务和创新性融资业务，其中，创新性融资业务包括股权质押贷款、知识产权质押贷款、应收账款质押贷款、订单融资等。这标志着全国股份转让系统推进综合金融服务平台建设取得重要进展。
上述资本渠道将为挂牌企业带来上千亿的长期资金供给，资本市场支持实体经济发展，支持中小微企业发展的能力将得到显著提升。
企业应抢抓机遇
尽享资本盛宴
从国家战略定位可以看出，新三板对企业发展的价值完全可以媲美主板市场，事实上，新三板也正是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，新三板与证券交易所是相同的。企业在新三板挂牌，虽然还不完全等同于上市，但是和企业在主板上市所获得的各种效应基本相同。此外，现阶段在新三板挂牌也面临着诸多机遇。
第一，挂牌门槛相对较低。当前，新三板市场处于扩容初期，各种制度规则尚处于摸索阶段，申请挂牌的企业数量仍相对较少，因此，当前设定的较低的挂牌门槛可以较好执行，但随着市场认知度和认可度的不断提升，申请挂牌的企业数量必然会逐渐增加，市场资源总是有限的，因而长期来看，随着挂牌竞争的加剧，实际的挂牌门槛很可能会有所提高。
第二，更容易受到各方关注。企业挂牌新三板，一方面是为了获取资金，另一方面也是为了提升企业品牌价值。扩容初期挂牌企业数量相对较少，因此，挂牌企业将更容易活动投资者关注，并获得投资；此外，作为新生事物，挂牌企业也将受到地方政府、市场利益相关者更多的关注，为企业获取政府有关扶持资源，以及商业合作机会，将提供良好的机遇。
第三，政府对挂牌费用进行补贴。当前，在新三板市场认知度相对较低的背景下，各地政府为推动中小微企业利用新三板做强做大，出台了力度很大的挂牌费用补贴政策。就西安高新区而言，对于在新三板挂牌的企业将分阶段给予80万元的费用补贴，同时，西安市政府还将给予30万的补贴，此外，对于扩容后首批挂牌企业，陕西省政府还将给予最高50万的补贴，而按照当前行情，企业挂牌新三板的总费用大约为110万元左右，因而，企业完全可以实现“零成本”挂牌。但随着新三板市场日趋成熟，政府的补贴势必会逐渐降低甚至取消。
截止2014年1月10日，已有356家在新三板挂牌，总股本97.17亿股。另据最新消息，1月24日将有260家企业在新三板实现集中挂牌，届时，新三板挂牌企业总数将达到616家，增长73%。因此，企业选择越早挂牌，势必将越早享受到新三板带来的各种融资资源和融资便利，领先一步分享金融制度改革的红利，借助资本市场实现跨越式发展。
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