5月22日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》。标志着中小企业私募债业务试点正式启动。首批中小企业私募债品种有望于6月中旬推出。
6月5日，中国证券业协会正式启动首批21家证券公司中小企业私募债券承销业务试点方案专业评价工作，标志着中小企业私募债券承销业务正式起航。
所谓中小企业私募债券，是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。中小企业私募债的推出，强化了直接金融与中小微企业的有效对接，将为解决中小企业融资难问题提供新的有效途径，也有望为资本市场创新注入新的活力。
充分突出
市场化原则
《试点办法》明确中小企业私募债券为未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券，要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上。中小企业私募债采取备案制发行，交易所在接受备案材料的10个工作日内完成备案，并在深交所综合协议交易平台为私募债券提供转让服务。
由于对发行人没有净资产和营利能力的门槛要求，中小企业私募债券是完全市场化的信用债券品种，为控制风险，《试点办法》要求对试点初期参与私募债的投资者实行严格的投资者适当性管理，合格投资者应当签署风险认知书；同时，《试点办法》还在借鉴公司债现有受托管理人、债券持有人大会等投资者权益保护措施的基础上，要求发行人设立偿债保障金专户，建立偿债保障金机制等，用于派息兑付资金的归集和管理。
参与私募债券认购和转让的合格机构投资者，应是经有关金融监管部门批准设立的金融机构；注册资本不低于人民币１０００万元的企业法人；合伙人认缴出资总额不低于人民币５０００万元，实缴出资总额不低于人民币１０００万元的合伙企业等。
合格个人投资者应当至少符合下列条件：个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币５００万元；具有两年以上的证券投资经验；理解并接受私募债券风险。
发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过５％的股东，可参与本公司发行私募债券的认购与转让。承销商可参与其承销私募债券的发行认购与转让。
上证所有关负责人表示，相对于现有的企业债和公司债，中小企业私募债券试点充分突出了市场化原则：对发行人净资产和赢利能力等没有硬性要求，由承销商对发行人的偿债能力和资金用途进行把握；发行金额、利率、期限等各种要素，均由发行人、承销商和投资者自行协商确定，通过合同确定各方权利义务关系；采取交易所备案发行制。
首批有担保
资质较好
6月5日，中国证券业协会正式启动首批21家证券公司中小企业私募债券承销业务试点方案专业评价工作，标志着中小企业私募债券承销业务正式启航。
截至6月5日，共有广发证券、中信建投证券、申银万国证券、国泰君安证券、东吴证券、浙商证券、财通证券、华泰联合证券、国开证券、平安证券、国海证券、华西证券、南京证券、大通证券、中银国际、光大证券、国信证券、首创证券、宏源证券、招商证券、兴业证券等21家证券公司向协会提交了完整的申报材料。
协会5日正式启动对上述21家证券公司中小企业私募债券承销业务试点方案的专业评价工作。据介绍，此次评价工作由协会创新发展委员会牵头组织，11名来自行业一线及监管部门的专家组成评价小组。
按照《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》《关于开展证券公司中小企业私募债承销业务试点实施方案专业评价的通知》，明确符合中小企业私募债券承销业务试点开展条件的证券公司，可向协会报备开展中小企业私募债券承销业务的试点实施方案并接受协会组织的专业评价。同时，证券公司须在通过协会组织的专业评价后开展私募债券承销业务。
目前，首批中小企业私募债正陆续送到交易所备案。尽管中小企业私募债未要求强制担保，但首批中小企业私募债的资质相对较好，有担保品种将成为主流。市场人士预计，这有利于培育投资者市场，首批有担保品种将受到买方机构欢迎。
原本担心的资质较差问题在首批中小企业私募债中并未出现，在一些机构报备的项目中，多数品种均设置了担保。
而原本评级较低的中小企业私募债也因此“摇身一变”，凭借不算太差的资质和较高收益率，将成为机构偏爱的品种。发行公司集中于新兴产业 券商参与中小企业私募债业务的进程可谓争分夺秒。中国证券业协会组织的专业评审刚落下帷幕。发行项目材料报备已“无缝对接”。记者获悉，包括国信、广发、东吴、浙商等多家券商已于本周向上交所提交发行项目备案材料。从已备案项目来看，首批项目以现代服务业、高端制造业等新兴产业为主，每单发行规模在5000万元至2亿元不等。
证券业协会于上周二三两天针对21家提交完整申报材料的券商进行了中小企业私募债券承销业务试点方案专业评价工作。一些券商在通过答辩之后即向上交所提交了项目备案材料。
根据《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》规定，如提交材料完备，上交所应在接受材料10个工作日内出具《接受备案通知书》。在交易所出具《接受备案通知书》后，发行人即可在6个月内完成发行。
面对中小企业私募债这一新生事物，再加之券商普遍在承销协议中加入包销条款，券商选择首批项目时在销售环节顾虑较重，因此在遴选公司时均以“求稳重质”为标准。
在项目公司所在行业方面，首批项目将主推已量产的高科技企业、现代服务业及高端制造业等，企业规模以净资产在亿元以上的中型企业为主，发行规模则高出此前每单3000万元以内的市场预测。专家分析 专家分析，由于采用备案制、发行程序简便，地方政府将积极参与，同时参考美国经验，预计短期内中小企业私募债券将迎来较快发展，并将带来三个市场新变化。
●高收益私募基金或将涌现
我国中小企业私募债券处于起步阶段，未来将出现以投资私募债券为主的高收益基金。部分风险偏好型投资者对中小企业私募债券存在投资需求，然而个人投资者的参与门槛较高，这部分投资者将通过购买资产管理型产品的方式参与中小企业私募债券市场。
●二次产品设计成为可能
由于中小企业私募债券的高收益特征，非常适合二次产品开发。比较典型的二次产品设计就是资产证券化，通过将贷款进行打包分层处理，设计成不同收益和风险特征的证券进行二次销售。中小企业私募债的收益率应该会明显高于贷款利率，适合进行二次产品开发，目前唯一不确定的是发行数量和规模是否足够大，使得投资者可以获得足够分散和足够规模的债券进行设计。一旦发行规模迅速上升，类似的二次产品设计将会带来足够有吸引力的产品。
●提供新的投资策略方向
从国内债券市场发展来看，以往的投资策略绝大部分都是建立在对利率风险的判断基础上获取高收益。而中小企业私募债券由于单只规模较小、收益率接近10%的水平、期限在1-3年内等特征，提供了非常好的构建分散化、持有到期的投资组合。
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